人民币劲扬创近35个月新高关键关口还得看

来源：财经自媒体洞察：人民币劲扬创近35个月新高，关键关口还得看美元脸色来源：路透财经早报作者张金栋人民币连续升势可能激发结汇需求本轮美指偏弱是人民币反弹的关键印度疫情和中国出口韧性亦助升人民币美国基本面仍较好，美指或已经接近底部图路透/ThomasWhite五一小长假后三个交易日人民币兑美元即期已升逾0.8%，创年6月15日以来新高（当时中美贸易战正式开打，而美联储也宣布加息，人民币随后展开一轮大跌走势），距离6.40整数关口近在咫尺，大有展开新一轮升势的节奏。如果回顾本轮人民币加速升势，肯定离不开美元表现，因为4月以来美元/人民币和美指表现二者的相关系数达到92%以上，人民币反弹多由美指下跌引发，更多的是被动反弹。而美指下跌更多是因为美联储竭力引导市场预期，让市场相信美国的通胀是一次性的，美联储将保持更长时间的宽松，直至就业复苏，美长债收益率稳中有跌，剔除通胀的收益率确实在下行，表明4月之前的各方的预期打得太足。而各方期待的美国4月非农就业状况意外大幅低于市场预期，和美联储的“充分就业”目标差距更大了，这明显缓和了市场对于美联储紧缩退出的预期，宽松的延续势必导致美元贬值，人民币在这波美指调整中多是跟随，并非引领。路透粗略统计，4月至今美指跌3.28%，同为新兴货币的巴西雷亚尔升超7.6%，南非兰特亦升超5.5%，而同期欧元和澳元亦表现不凡，两个货币分别升3.67%和3.62%，墨西哥元升逾2.7%，人民币和英镑、俄罗斯卢布、印尼卢比表现相近，升幅在2.2%-2.3%之间。路透测算的人民币汇率CFET指数4月至今仅略升0.06%，也反映人民币在一篮子货币中的总体表现是中规中矩的，并不出众。除了美元因素外，人民币自身的基本面因素也有助于人民币反弹；今年以来随着疫苗接种的不断推进，各方都普遍预期各个复工复产也将稳步推进，中国的出口替代优势也将逐渐消退，主要经济体的“后发优势”将会明显盖过中国经济表现，基本面对人民币的支撑作用也将逐渐消退。但实际情况是中国出口继续保持超强韧性，一方面全球复苏共振使得中国的出口持续保持较高水平，另一方面4月以来印度新冠疫情大爆发也使得中国出口保持“高景气”。印度变异病毒因其更强的感染性，可能重新给全球疫情防控蒙上阴影，更为关键的是印度暂停疫苗出口也会影响欧洲疫苗接种进度，进而延缓经济复苏步伐，这反过来会延长中国的出口优势保持时间。往前看，美国疫苗接种持续推进，美国就业市场料会继续改善，一旦出现较好数据，美元仍可能重新被市场看好，毕竟相较欧洲，美国经济整体表现会强于欧洲，欧元实时负利率后美指还没跌破88.50，目前仍有理由认为，美元中期底部仍有效。对人民币而言，大体仍是跟随美指波动，如果美指跌幅有限，人民币的升幅也会受限。当然人民币还是会受到其他因素的扰动，若全球疫情前景趋于明朗，中国的相对优势还是会消退；另外中国经济复苏势头在放缓，好在监管层亦多次表态政策“不急转弯”。市场供需方面，5月开始季节性购汇需求不少，不过人民币突破关键关口，短期升势明显也会提升客盘的阶段性结汇意愿，预计市场成交量会比较大。

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