亚洲货币战日印韩股债汇三杀

由日元竞争性贬值带起的“亚洲货币战”正在引发连锁反应。

近日，“金砖之父”奥尼尔警告，如果日元跌破，亚洲金融危机可能重演。

招商证券报告指出，要“小心日元”，日本央行维持宽松货币政策推动日元竞争性贬值，是事实上的汇率操纵和以邻为壑的竞争性贬值。

6月13日，日本股市、债市、汇市全面下挫：日经指数跌超3%。

日元跌破关口，美元兑日元最高至.20，创年10月以来新高。

日本10年期国债收益率升至0.25%上方，升破日本央行政策区间的上端，为年1月日本央行负利率政策实施来最高水平。

而印度卢比也开始直面风暴，面临股债汇“三杀”：印度卢比兑美元首次跌破78关口，创下新低；10年期国债收益率上升到7.%；孟买SENSEX指数跌超3%。

韩国综合股价指数也下跌近3.5%；美元/韩元一度涨至.韩元，为5月13日以来最高；韩国10年期国债收益率一度至3.%。

日本带头开打“亚洲货币战”

目前日本央行对日元的一路贬值基本呈现放任的态度，为何？

一直以来日元贬值被认为是日本出口的有力提振，日本央行行长黑田东彦表示，日元疲软对日本经济整体来说还是积极的。

然而，东亚很多国家和日本有很高的出口相似度。以日韩为例，两国的主要出口产品都集中在半导体、运输设备、石化制品、机械设备等中高端工业制成品。

一方面相似的出口结构就意味着竞争，同样的芯片，由于日元贬值使得日本出口的产品比韩国的更便宜，买家自然就会“用脚投票”，给竞争性产品的出口带来巨大压力，从而倒逼“竞品”贬值。

另一方面，处于同一产业链上下游的国家，即便不存在直接的竞争关系，汇率波动带来的进出口价格波动也会影响其最终产品竞争优势。从上游进口的商品便宜了，中游加工国就会有竞争性降价的动力以期提振自身出口，那么上游国家的货币贬值也会向下游国家传导。

出于保护本国经济和金融市场稳定的考量，周边国家出现了一轮竞争性贬值。

在日元大幅贬值的背景下，亚洲其他国家货币也在近期有走弱迹象，3月以来，韩元、印度卢比、泰铢、马来西亚林吉特出现了不同程度的贬值。

类似的情况曾在年出现：

自年底安倍上任到年底再度连任日本首相这段时间内，日元兑美元贬值幅度达35%，同期韩元、印度卢比、印尼卢比及马来西亚林吉特也相应走弱，兑美元的贬值幅度分别为5.4%、17.5%、22.8%、14%。

“金砖之父”担忧亚洲金融危机重演

近日，在日元兑美元跌至二十年新低之际，被称为“金砖之父”的高盛前首席经济学家、英国前财政部商务大臣吉姆·奥尼尔（JimO’Neill）表示，若日元兑美元进一步跌至日元，可能引发年亚洲金融危机那样的动荡。

“如果日元持续走弱，市场与当时亚洲金融危机的相似之处非常明显”。

在年的亚洲金融危机中，最初因年7月泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，导致当天泰铢兑换美元的汇率下降了17%。随后菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继受到冲击大幅贬值，从而引发一场遍及东南亚的金融风暴。

奥尼尔表示，如果日元持续走弱，周边国家将会视其为不公平的竞争优势，并且不希望这种货币贬值威胁到他们的经济。出于保护本国经济和金融市场稳定的考量，周边国家可能会使本国货币相继出现竞争性贬值，这与25年前的亚洲金融危机存在明显的相似之处。

奥尼尔补充说，日元的贬值可能已经接近尾声，因为日元再继续贬值下去，对日本或世界其他国家就“不合适”了。

日韩相继“口头干预”

如今，日本、韩国相继发出了外汇市场的“口头干预”，似乎也反映了上述奥尼尔担忧。

6月10日，日本财务省、日本央行和金融厅发布联合声明称，对日元兑美元近期快速下跌表示“关切”，必要时将采取适当行动，会与其他国家密切沟通。外汇稳定波动反映基本面非常重要，不希望日元汇率出现快速波动。

今日日元再度下挫后，坚守鸽派的日本央行行长黑田东彦首度公开表示对日元急跌的“不乐见”：“近期的日元快速走弱对经济不利。汇率反映基本面很重要，将继续密切